新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，三祥新材发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.62亿元，同比下降7.35%；归母净利润为4490.79万元，同比下降28.45%；扣非归母净利润为4475.12万元，同比下降17.78%；基本每股收益0.11元/股。

公司自2016年7月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为1.76亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对三祥新材2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为5.62亿元，同比下降7.35%；净利润为4516.88万元，同比下降35.1%；经营活动净现金流为448.35万元，同比增长114.57%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为28.81%，1.96%，-7.35%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）5.95亿6.07亿5.62亿营业收入增速28.81%1.96%-7.35%

•归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-3.45%，-20.95%，-28.45%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）7940.24万6276.52万4490.79万归母净利润增速-3.45%-20.95%-28.45%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

•销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-7.35%，销售费用同比变动13.81%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）5.95亿6.07亿5.62亿销售费用（元）593.95万590.34万671.87万营业收入增速28.81%1.96%-7.35%销售费用增速-13.46%-0.61.81%

•营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-7.35%，税金及附加同比变动8.47%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）5.95亿6.07亿5.62亿营业收入增速28.81%1.96%-7.35%税金及附加增速37.04%-10.9%8.47%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长64.48%，营业收入同比增长-7.35%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速28.81%1.96%-7.35%应收账款较期初增速89.97.25d.48%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.35%，经营活动净现金流同比增长114.57%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）5.95亿6.07亿5.62亿经营活动净现金流（元）1533.87万-3077.59万448.35万营业收入增速28.81%1.96%-7.35%经营活动净现金流增速-79.81%-300.644.57%

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.099低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）1533.87万-3077.59万448.35万净利润（元）8715.06万6959.51万4516.88万经营活动净现金流/净利润0.18-0.440.1

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为23.1%，同比下降16.22%；净利率为8.04%，同比下降29.95%；净资产收益率（加权）为3.39%，同比下降30.1%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为31.43%、27.57%、23.1%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率31.43'.57#.1%销售毛利率增速-9.73%-12.28%-16.22%

•销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为14.65%，11.47%，8.04%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率14.65.47%8.04%销售净利率增速-24.59%-21.68%-29.95%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.36%，4.85%，3.39%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率6.36%4.85%3.39%净资产收益率增速-13.47%-23.74%-30.1%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为31.3%，同比下降11.32%；流动比率为1.34，速动比率为0.91；总债务为3.35亿元，其中短期债务为3.27亿元，短期债务占总债务比为97.81%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.21，现金比率低于0.25。

项目202306302024063020250630

现金比率0.440.420.21

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.1亿元，较期初变动率为130.28%。

项目20241231期初预付账款（元）580.26万本期预付账款（元）1336.22万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长130.28%，营业成本同比增长-1.62%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速85.974.810.28%营业成本增速35.5%7.7%-1.62%

•其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.13%、0.18%、0.3%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）102.54万172.53万252.11万流动资产（元）8.2亿9.66亿8.39亿其他应收款/流动资产0.13%0.18%0.3%

从资金协调性看，需要重点关注：

•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.3亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.2亿元、-0.3亿元、448.4万元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）4939.47万3406.74万1670.21万经营活动净现金流（元）1533.87万-3077.59万448.35万

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.12，同比下降30.76%；存货周转率为1.6，同比增长14.38%；总资产周转率为0.27，同比下降5.81%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.44，3.06，2.12，应收账款周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630应收账款周转率（次）3.443.062.12应收账款周转率增速-6.66%-11.04%-30.76%

从长期性资产看，需要重点关注：

•总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.31，0.29，0.27，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.310.290.27总资产周转率增速9.7%-8.45%-5.81%

•单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.98、0.78、0.72，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）5.95亿6.07亿5.62亿固定资产（元）6.05亿7.76亿7.83亿营业收入/固定资产原值0.980.780.72

•其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为728.5万元，较期初增长421.97%。

项目20241231期初其他非流动资产（元）139.57万本期其他非流动资产（元）728.51万

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